事情：公司发布2023年年报，2023年公司经营收入376.25亿元，同比削减11.89%；归母净赢利59.05亿元，同比削减22.07%；扣非归母净赢利58.20亿元，同比削减25.16%。其间2023Q4经营收入96.02亿元，环比添加0.86%；归母净赢利14.70亿元，环比微跌0.33%；扣非归母净赢利14.39亿元，环比添加1.58%。

  公司审计调整前三季度营收与赢利，调整之后前三季度营收较调整前削减6.07亿元，归母净赢利添加3.33亿元，扣非归母净赢利添加3.33亿元。2023年受云南限电负荷影响，电解铝未能完结年度计划。

  量：2023年电解铝/煤炭销量为152.73/724.77万吨，同比-6.07%/+7.41%，别离完结年度计划的95.45%/107.21%，其间云南神火受电力负荷影响减产9.27万吨。2024年公司年度计划电解铝/煤炭产值150万吨/690万吨。

  价：据同花顺，2023年SHFE铝收盘价18624.9元/吨，同比-6.5%（或-1289元/吨），无烟煤均价约1755元/吨，同比-332元/吨；瘦煤均价约1923元/吨。本钱端氧化铝均价2900.6元/吨，同比-1.5%（或-42.9元/吨），预焙阳极均价4762.9元/吨，同比-1852元/吨。

  考虑一吨电解铝需要约0.47吨预焙阳极及1.9吨氧化铝，2023年质料本钱端环比下移对吨毛利影响为增厚842.43元，2023年Q4质料本钱端环比上涨对吨毛利影响为削减124.3元。

  危险提示：需求没有抵达预期，产品价格动摇，限电压产超预期，环保危险及项目发展没有抵达预期。