智通财经APP得悉，华泰证券发布研究报告称，从11月起，云南区域电解铝企业再度限产，减产总规划或到达115万吨，相当于云南现在可运转产能578万吨的19.9%。10月以来国内电解铝价格有所回调，首要是国庆节前十分微弱的铝价上涨打开了进口窗口叠加国庆假日超从前的累库起伏，但铝价有所回调后原铝进口窗口现已根本封闭。本次云南省电解铝减产将有利于带动国内及全球电解铝商场的供需收紧以及价格心情改进，且有利于按捺2024年新年前后的铝锭累库起伏。该行以为云南电解铝减产将给电解铝价格较强的支撑效果。

  据SMM报导，因为进入传统枯水季，云南区域电力供需再度趋紧，从11月起，云南区域电解铝企业再度限产，减产总规划或到达115万吨，尽管比较本年上半年最大减产规划190万吨有所削减，但也相当于云南现在可运转产能578万吨的19.9%。省内四家电解铝企业依据云南省电解铝企业能效管控的相关规定估计总减产起伏为9%-40%，该行估计各家企业减产起伏或和上半年根本共同。云南枯水季电解铝减产商场有所预期，但减产发动的时刻和减产起伏比该行预期的更早和更大。现在还不确认减产完毕的时刻，估计云南省将依据1Q24电力供需状况而定。

  现在全国电解铝运转产能为4,294万吨，4Q23内蒙古白音华铝业或新投产能20万吨，本次云南省减产产能相当于全国运转产能的2.7%左右。10月以来国内电解铝价格有所回调，首要是国庆节前十分微弱的铝价上涨打开了进口窗口叠加国庆假日超从前的累库起伏，但铝价有所回调后原铝进口窗口现已根本封闭。本次云南省电解铝减产将有利于带动国内及全球电解铝商场的供需收紧以及价格心情改进，且有利于按捺2024年新年前后的铝锭累库起伏。该行以为云南电解铝减产将给电解铝价格较强的支撑效果，使得铝价能够高位安稳且国内约3,000元/吨的职业高赢利能够继续。

  云南省本年上半年电解铝职业最高停产达190万吨，跟着6月份以来的来水明显好转，6-8月复产180万吨产能，但这次较早的停产会使得云南电解铝企业在下次复产之际慎重考虑复产产能规划。云南省大规划水电站建造根本完毕，十四五期间首要开展风景新能源以及现在在建的77万千瓦的火电机组。本年新能源投产方针是15GW(2022年1.5GW)，且估计2024年和2025年投产新能源装机也在10-15GW左右。该行估计云南省的电力供需严重会逐渐缓解，但仍然面对着电力负荷缺乏的状况(风景发电的间歇性)，尤其是枯水时节。方案迁入云南的部分电解铝产能估计也会放缓搬家速度。

  跟着我国根本触及4,500万吨的产能天花板、以及全球较低的库存、光伏和轿车轻量化驱动的结构性需求量开端上涨，该行估计电解铝职业供需将继续收紧并迎来比过往更具继续性的上行周期。我国电解铝触及产能天花板意味着海外电解铝会面对比较我国而言更长的反响周期和更弱的反响才能。光伏装机2023年微弱的添加抵消了国内地产下行、铝产品出口下降而原铝进口添加的晦气影响。全球新能源轿车的加快速度进行开展估计每年也将带来约150-200万吨的需求添加。2023-25年该行估计我国电解铝价格18,600/19,500/20,000元/吨。全球尤其是美国经济2024年的体现将是铝价的中心影响变量。

  危险提示：全球经济稳步的添加大幅弱于预期且光伏风电/新能源轿车需求量开端上涨低于预期。