【氧化铝交易逻辑有何变化？】据悉，近日红海事件继续升级，市场避险情绪攀升，空头氛围下，有色金属板块普遍走弱。红海水域是重要的国际货物和能源贸易通道，地理政治学焦灼的事态加剧可能会对能源价格产生重大影响，进而影响通胀和经济稳步的增长。另外，美国政府再度面临关门风险。美元指数在避险需求下小幅走高，令有色价格承压。

  据悉，近日红海事件继续升级，市场避险情绪攀升，空头氛围下，有色金属板块普遍走弱。红海水域是重要的国际货物和能源贸易通道，地理政治学焦灼的事态加剧可能会对能源价格产生重大影响，进而影响通胀和经济稳步的增长。另外，美国政府再度面临关门风险。美元指数在避险需求下小幅走高，令有色价格承压。

  “本周普遍表现弱势，根本原因是宏观面总体偏空，一方面，美国12月通胀数据超预期，使得市场此前对联储的降息预期出现进一步调整，美元指数表现强势施压。另一方面，周一国内央行进行9950亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平，MLF利率下调预期落空市场情绪偏弱，此外地理政治学也存在一定不确定性。”海通期货有色研究员胡畔说。

  中辉期货资管部投资经理王维芒也认为，短期有色普遍偏弱的原因还跟国内宏观情绪偏弱有关，传统春节前夕处于季节性需求淡季。

  对于氧化铝跌幅较大的原因，英大期货有色研究员李全冲认为，1月初以来，随着几内亚油库爆炸的干扰程度下降，以及国内山东、河南等地区部分受限于环保政策的产能恢复生产，氧化铝价格逐渐回落。另外，交割库扩容，氧化铝期货交割套利空间收敛。随着氧化铝期货合约交割临近，市场趋于谨慎，多头离场，因此近期氧化铝价格跌幅较大。

  “此前氧化铝上涨行情的导火索是去年12月下旬几内亚油库爆炸，引发了市场对国内铝土矿进口供应的担忧，与此同时，国内氧化铝生产明显受制于北方地区矿石供应短缺和采暖季环保因素影响，供应端问题叠加市场情绪以及资金面推动，氧化铝价格创了历史上最新的记录。而后随着北方环保限制的缓解，市场情绪回落带动氧化铝价格快速回落。目前几内亚已修复部分管道，并宣布有效恢复油气罐供应，事件影响逐步弱化。国内环保政策影响仍存，但周期较短影响相对有限，现货出现滞涨后多头信心不足，叠加近期市场传出河南矿山可能复产的消息，氧化铝期价又出现减仓下行。”胡畔说。

  王维芒和记者说，从长期格局来看，氧化铝整体仍然产能过剩，短期供给紧张的矛盾没有强化，风险事件造成的供给忧虑逐渐缓解。另外，氧化铝的产量弹性比较大，在周边氛围普遍较弱的背景下，氧化铝的交易情绪过于拥挤，短期市场行情报价的回落，属于情绪性回落。

  对于当前的供需情况，记者在采访中发现，当前矿石供应依然紧张。山西、河南地区氧化铝企业开工率开工维持较低位，西南地区部分氧化铝产能亦受矿石紧张限制维持低产状态，北方地区重污染天气频发，不排除再度限产预期。需求端，电解铝企业开工率维持相对高位。临近春节，部分下游电解铝企业仍有补库需求，氧化铝现货供应始终趋紧。

  “不过从氧化铝的基本面上来看，短期仍存在阶段性供给紧张的问题。近期北方天气污染严重，局部地区氧化铝生产企业存在减产停产整顿。另外，国内部分铝土矿开采恢复任旧存在问题，山西、贵州、广西铝土矿复产何时回到正常状态仍然不得而知。需求方面，部分下游企业有节前备货需求。短期之内，氧化铝阶段性供给紧张的局面没改变。”王维芒说。

  胡畔也认为，当前国产矿供给偏紧任旧存在，贵州因矿山安全问题计划于1月15日至2月20日期间停止生产，涉及年产能60万吨左右，重庆某企业也因天然气供应不足预计影响焙烧产量1.5万—2万吨。预计在冬季采暖季和矿山供应偏紧影响下氧化铝供需仍维持略偏紧的格局，相关机构多个方面数据显示，本周全国氧化铝周度开工较上周下滑0.86%至80.81%，其中晋豫地区周度开工均较上周有所下滑，运行产能约8080万吨。而需求端电解铝运行产能持稳于4200万吨附近，云南地区暂未传出第二轮减产计划。另外，部分铝厂节前存在氧化铝备货需求，因此春节前供需偏紧格局或仍将维持。

  对于当前氧化铝、铝交易逻辑有何变化？李全冲认为，当前资金避险需求对氧化铝和铝价形成压制。另外，市场已消化降息预期，近期持续关注美联储官员表态，以进一步明确美联储的利率轨迹。国内1月央行选择不降息，未来降息调整幅度预计有限。基本面方面，氧化铝现货供应趋紧，对价格形成一定支撑。电解铝因春节前备货需求，消费未见明显放缓，企业开工率仅小幅下降，但远不及去年同期，供应端暂时无再度减产预期，但电解铝当前较低库存限制价格下行空间。

  “氧化铝近期供给阶段性紧张的局面没改变，矿石依旧紧张，采暖季环保因素等扰动持续。电解铝供需面，企业生产稳定，节前消费淡季和环保影响开工走低，短期供需双弱，但是成本端受到氧化铝价格抬升的支撑。另外，电解铝的库存也处在历史绝对值低位。总的来看，氧化铝的供需面偏强，电解铝库存和成本对其有支撑，周边宏观氛围的变化也会给氧化铝和电解铝带来影响。”王维芒说。

  对于氧化铝的后市，胡畔认为，短期受消息面影响较大，春节前矿山恢复的概率较低，短期矿石偏紧仍有支撑，预计氧化铝以高位振荡为主，在期价贴水情况下不易追空，关注是否有新驱动出。电解铝短期矛盾不是很突出，供应端运行产能持稳，临近春节企业有陆续减产放假计划，基本面边际上有转松预期，但目前暂未完全进入到累库阶段，低库存仍给予铝价支撑，振荡调整为主，关注库存和需求表现。

  “当前氧化铝现货供应仍趋紧，上周河南启动重污染天气应急响应，部分氧化铝企业减产，将影响1月氧化铝产量。而需求端，电解铝企业开工率维持相对高位，对氧化铝需求持稳。基本面对氧化铝价格仍有支撑，需持续关注海外矿石及氧化铝进口情况、晋豫企业复产预期以及北方环保限产情况。”李全冲说，电解铝方面，当前铝锭库存绝对低位对铝价下方具有较强支撑。企业节前备货需求下，消费未有大幅放缓，但整体消费仍远低于去年同期水平，凸显需求疲软，对铝价有所压制。