公司是工业热传递资料与设备范畴，以及洁净技能与污染操控范畴的归纳解决方案服务商，产品包括空调铝箔、合金铝箔等多个种类，中心客户掩盖空调、传统轿车、新能源轿车、食物及医疗等职业。现在公司铝加工事务布局完善，完成由上游资料到中游深加工再至下流铝制终端部件产品研讨开发与应用的纵向产业链一体化布局。2022 年公司完成经营收入 67.85 亿元，位居铝加工职业前列。

  新能源用铝资料产能投进节奏加速，产值开释有望奉献成绩增量。公司现已深度绑定比亚迪、宁德年代等很多下流新能源轿车范畴头部企业客户，电池壳体、电池箔事务产品近年来需求体现微弱，有望成为公司未来铝加工事务“量增价涨”的中心驱动力。根据公司公告，3万吨电池箔项目估计将在2024年正式投产。随同电池箔、电池壳体、水冷板等高的附加价值产品新增产能连续投进，叠加相关新式范畴高需求体现，估计产销率将继续坚持高位工作，带动全体成绩营收及收益体现稳定增长。根据公司在建产能进展估测，咱们估计2023-2025年公司铝加工事务销量将别离达26.10/29.16/31.44万吨。

  布局再生铝下降质料价格动摇危险，本钱操控能力继续增强。根据2021-2023年沪铝价格和再生铝ADC12国内均价走势及其价差状况，沪铝的价格弹性要高于再生铝。再生铝作为电解铝的替代品，其装备重要性和经济性凸显。根据公司公告，公司子公司包头常铝已于2021年末出资建造十万吨再生铝板带箔项目，方案经过废铝收回加工再使用的方法，多元化质料结构，在下降原资料本钱费用的一起，使用再生铝价格弹性更小的特色，下降原资料本钱大起伏动摇危险，进步事务毛利率体现。

  危险提示：电解铝价格动摇起伏扩展；新增产能开释进展没有抵达预期；事务产品需求体现没有抵达预期。